国联民生整合进入收官 民生证券将专注财富管理业务

8月10日晚间，国联民生对外披露了整合工作的最新进展：拟将财富管理相关资产整体划转至民生证券，后者将由此确立为集团旗下专注财富管理板块的专业子公司。这标志着市场关注已久的证券行业标志性并购正式步入收官阶段。

据接近国联民生的知情人士介绍，整合收官后，国联民生将形成“一总部多专业子公司”的管控模式。母公司集中开展固收、股票及衍生品等自营投资；财富管理、资产管理与投行业务则分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等主体承接。民生证券的业务职能因此更纯粹，财富板块的专业化运营也有望获得更灵活的机制保障。

对民生证券而言，此次划转不仅仅是资产迁移，更是一次能级跃升。按照2025年公开数据静态测算，整合完成后民生证券经纪业务客户数量将从148万户升至355万户，营业网点由74家增至170家；金融产品代销规模将从177亿元跃升至1200亿元，增幅接近7倍；融资融券余额亦由77亿元提高至238亿元。

值得留意的是，民生证券还将一并获得基金投顾业务资格。据悉，国联民生母公司的基金投顾业务非货保有规模目前排在券商第二位，若以两个主体年报数据回溯模拟，合并口径下的财富业务板块2022年至2025年营业利润分别约为11.34亿元、10.75亿元、11.76亿元和16.26亿元，整体呈稳步抬升态势。

针对外界关注的减资设计，上述知情人士解释称，这是资产划转过程中资本同步调整的正常操作。民生证券在接收母公司财富类资产的同时，会将自营相关资产划出。整合后，民生证券总资产有望站上千亿元台阶，净资产与净资本均保持在百亿上下。调整之后，民生证券依然处于“百亿级净资本券商”阵营，整体实力与上市券商中游水平基本相当。

国联民生还明确将提供多维资源嫁接，护航整合平稳落地。具体而言，已规划一揽子支持方案，包括股东借款、净资本担保，并会根据整合节奏推动前期配募资金的增资到位，为民生证券的后续经营提供持续增信。

从节奏来看，国联民生对民生证券的整合已走完核心环节。7月底，国联民生通过竞得民生证券0.02%股权完成全资控股，随后启动业务迁移，至此“法律合并—股权归集—业务切分”的完整路径基本走通。随着本次划转落定，这场券商并购大戏正迈向终局。