商品市场整体承压，玻璃纯碱弱势难改，黑色系缺乏驱动；油价止跌反弹但上行有限，化工品走势分化；有色板块受宏观压制但基本面有托底；农产品中油脂受生柴政策扰动，粕类弱势运行。市场聚焦鲍威尔讲话。
周四国内期货市场整体表现不佳，多数品种延续弱势格局。继股指期货震荡走低后，商品市场同样缺乏向上驱动。黑色系、能源化工及有色板块均呈现出不同程度的承压态势，市场观望情绪浓厚。与此同时，外盘方面欧美制造业PMI数据表现疲软，叠加就业数据低于预期，令市场对未来经济软着陆的信心有所动摇，进一步压制了大宗商品的风险偏好。
股指期货昨日全线收跌，尽管银行板块表现相对抗跌，沪指跌幅有所收窄，但个股下跌家数超过4400只，市场赚钱效应偏弱。分析人士指出，在国内经济修复斜率偏缓的背景下，政策端仍需释放更多积极信号，才能有效扭转当前悲观预期。在风险偏好未明显修复之前，指数大概率延续底部震荡的走势。相对而言，IH和IF合约韧性更强，若后续成交量能显著放大，则指数有望出现阶段性企稳回升。
黑色系板块整体延续弱势震荡。螺纹钢方面，按钢联最新统计，终端需求依旧未有明显起色，价格在反弹至长流程成本或电炉平电成本附近时，便面临供应增加的压力，反弹空间受抑。热卷虽延续去库，但需求的持续性仍待观察，短期矛盾未进一步激化，盘面或维持区间整理。
铁矿石价格冲高回落，目前钢厂日均铁水产量已降至225万吨以下，原料需求整体疲软。不过，考虑到前期价格已部分消化悲观预期，且当前港口累库压力不大，短期矿价或以震荡对待。双焦同样再度走弱，尽管五大钢种周度产量和表需数据环比略有改善，但改善幅度有限，难以扭转市场对弱现实的担忧。在没有更强利多因素出现之前，双焦价格预计将继续在底部区域徘徊。
玻璃基本面依然疲弱，下游深加工企业订单不佳，终端需求持续低迷，导致供应过剩局面难以缓解，厂库库存长期处于高位，对价格上方形成显著压制。叠加主要原料纯碱价格仍在下行通道中，玻璃动态成本重心也在逐步下移。综合来看，玻璃期价短期内难有起色，预计将维持底部弱势震荡。纯碱方面，供应端扰动并未进一步增强，反而需求端的边际变化更为显著。随着光伏玻璃落后产能淘汰进程加快，其对纯碱的消耗量明显下降，整体采购量呈收缩态势。最新周度表观需求量仅为61.5万吨，而周度产量仍维持在69万吨附近，供应宽松程度进一步加剧，库存也因此继续刷新年内高点。在供需矛盾得到有效化解之前，纯碱价格预计仍将维持底部偏弱运行。
国际油价在连续下跌后迎来喘息，隔夜出现反弹。支撑因素主要来自三方面：其一，美联储会议纪要显示多数官员倾向于9月开启降息；其二，美国EIA周度库存报告意外偏多；其三，一艘悬挂希腊国旗的15万吨级原油油轮在红海遇袭，令地缘风险溢价有所回升。宏观层面，市场正聚焦于今晚杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔的讲话，以捕捉更明确的降息路径；产业层面则关注OPEC+是否会因油价走低而暂停或撤销原定的增产计划。在重大利多落地之前，原油价格预计仍将维持偏弱运行。
沥青基本面乏善可陈。最新周度数据显示，炼厂出货量再度下滑，处于同期低位水平；同时，由于利润微薄且存在排库需求，炼厂开工率也维持低位。虽周度社库和厂库均有所下降，但去库的核心驱动力是供应收缩而非需求改善。受隔夜油价变化有限的影响，沥青短线大概率保持震荡。LPG方面，PDH装置利润持续小幅回落，化工需求边际转弱，开工率已从前期75%附近波动下移至70%。然而，进口成本支撑尚存，且目前仓单规模偏低，现货价格高位持稳，盘面仍有修复空间，总体表现出震荡偏强特征。
聚酯链整体承压。PX价格昨日回吐前两日涨幅，夜盘主力01合约再度创出新低。国际油价上行乏力，成本端支撑不足，虽然本周部分装置降负导致开工率小幅回落，但市场对后续负荷回升存在预期，预计短期价格大概率低位震荡。PTA供需面变量有限，价格更多跟随成本端波动。尽管纺织终端负荷略有回暖，但市场对于旺季需求持谨慎态度，认为订单不及去年同期。本周PTA工厂库存环比增加，供应偏宽松格局未改，市场情绪偏弱，策略上建议关注逢高做空TA01合约的机会。乙二醇期货昨日未能延续涨势，在4700附近遭遇明显阻力。港口数据显示主港库存大幅回升，周度环比增加7.23万吨，对价格形成拖累。短期建议观望，01合约大方向仍以偏空对待。
PVC走势先扬后抑，盘面再度转弱。电石法装置开工下降，但乙烯法开工提升，整体供应变化对价格影响有限。需求端暂无放量迹象，低位也未引发明显的投机性采购。预计短期PVC价格将呈现低位震荡走势，下方空间有所收窄，但上行驱动同样匮乏。甲醇方面，主力合约已顺利完成换月。从长周期视角审视，2501合约的基本面并不悲观：生产利润下滑叠加秋检规模扩大，供给端压力有望减轻；同时，“金九银十”的传统旺季预期、MTO需求改善以及冬季燃料需求增量，均可能为后市提供边际支撑。在此背景下，若港口库存拐点确认且内地库存压力有限，2501合约可考虑逢低布局多单。聚烯烃市场当前处于强现实、弱预期的格局。09合约受低库存和临近交割支撑表现偏强，而01合约则承受着对未来油价及宏观预期的双重压力。后者还面临四季度新增产能投放的压力，市场普遍预计短期单边趋势难以形成，操作上09合约可博弈低位反弹，01合约则以偏空思路对待，并倾向于交割后择机入场。此外，鉴于PP中长期供需格局优于PE，建议关注01合约L-P价差的做缩机会。
有色金属板块走势受宏观数据扰动明显。欧美制造业PMI表现偏弱，叠加美国上周初请失业金人数环比增加，打击了市场对经济软着陆的信心，风险偏好回落拖累铜价。不过，基本面层面存在托底作用：铜矿供应维持偏紧，TC反弹力度受限，废铜供应的不足亦使国内电解铜生产面临一定压力；而下游需求正在向旺季过渡，电网订单表现良好，新能源相关订单也有改善迹象。周四社会库存延续去化态势，底部支撑有所抬升，后续需重点关注宏观情绪变化。
氧化铝方面，几内亚雨季影响仍在持续，进口矿流入量保持低位，原料成本对价格形成支撑，国内维持紧平衡状态，多头炒作情绪消退后，价格波动趋于平稳。电解铝方面，供应端8月产量增速环比将明显放缓，而新能源相关需求回暖带动下游开工提升，消费正逐步向旺季过渡，周四库存出现去化。但海外PMI数据偏弱，压制铝价上方空间。在多空因素交织下，预计铝价或维持偏高水平震荡。镍市基本面依然处于过剩格局，供应持续增加，全球库存处于累库通道，上方空间受限。但从估值角度看，前期镍价已跌破印尼镍矿成本线，存在一定的估值修复驱动，后续应关注印尼镍矿政策及宏观变量。
贵金属市场得到数据支撑。美国8月10日当周续请失业救济人数略低于预期，同时劳工部对2024年一季度非农就业的初步修正显示，过去一年非农就业增长人数累计下调约81.8万人，平均月度新增就业从此前的24.2万降至约17.4万。就业下修强化了降息预期，市场等待鲍威尔讲话给出进一步指引，贵金属整体维持偏多思路。碳酸锂期货昨日出现超跌反弹迹象。库存累库速度有所放缓，部分外购矿厂家因成本倒挂出现减产停产，8月产量预计将继续下滑，开工率自7月以来持续走低。与此同时，8月乘用车销量数据转好，正极材料排产好于预期，市场对需求的悲观情绪有所缓解。后续需关注累库放缓的持续性，以及下游补库的力度，警惕价格反弹后供应端复产带来的压力。
农产品板块表现各异。油脂方面，昨日因印尼能源和矿产资源部宣布将于2025年1月1日起实施含有40%生物柴油的强制标准（B40），盘中棕榈油及相关油脂品种一度大幅拉涨，但尾盘明显回落。市场测算显示，若该政策全面落地，每年将带来约200万吨的棕榈油新增需求。然而，全球油脂市场当前整体供过于求，印尼本土同样面临出口疲软和库存高企的困境，且距离政策正式执行尚有时日。因此，消息面刺激的持续性存疑，预计油脂后市仍将回归基本面逻辑，价格大概率再度回落。
豆粕和菜粕昨日震荡下行。尽管近期中国对美豆的采购量有所增加，为美豆价格提供一定支撑，但ProFarmer作物巡查报告显示多个州单产前景良好，进一步夯实了丰产预期，对盘面构成压制。国内方面，两粕库存压力依然较大，供需宽松的格局短期内难以逆转，预计行情将继续维持弱势震荡。今晚ProFarmer年度田间巡查结果将出炉，市场等待进一步指引。白糖同样表现疲软。隔夜原糖有所反弹，但巴西供给和出口维持高位，北半球甘蔗长势良好，国际市场供应充裕。国内进口糖陆续到港且数量较大，加工糖价格持续下调，不断挤占国产糖市场份额。新季丰产预期施压，但高基差对近月09合约形成一定支撑，预计短期盘面以低位震荡为主。
棉花方面，郑棉近期持续反弹，属于超跌后的估值修复行为。从中长期维度来看，供需宽松格局未改，棉价整体弱势格局难以扭转，反弹空间或将受限。生猪市场震荡走弱，主力11月合约收于18155点，现货均价在20.5元/公斤附近波动。价格进入下跌期后，养殖端出栏节奏加快，北方市场出栏体重下限放宽，南方主流维持300斤以上顺势出栏。补栏情绪多持观望态势，仅部分地区存在零星入场操作，主要源于市场对短期继续下跌空间有限的判断。屠宰端宰量低位运行，终端拿货积极性不高，预计短期现货价格仍有走弱可能。