美联储降息预期快速升温，全球风险偏好回升，大宗商品市场看涨情绪增强。股指有望反弹，黑色系低位震荡，能化品短期受油价支撑，有色铜铝重心抬升，农产品受美豆丰产预期压制。市场整体呈现结构性分化行情。
近期，海外宏观环境出现关键变量，美联储主席杰克逊霍尔年会的表态被市场解读为9月启动降息几乎已成定局。这一政策转向信号不仅缓和了人民币汇率压力，也为国内货币政策打开了更大操作空间。受此影响，全球风险资产价格获得提振，大宗商品市场看涨情绪明显升温，资金回流预期增强。
国内股市此前受制于经济预期偏弱与存量资金博弈的双重压力，成交持续低迷。然而，随着美联储降息周期临近，人民币贬值压力减轻，海外积极因素逐步积聚，北向资金存在重新流入的可能性。市场风险偏好预计将获得修复，指数层面有望展开一轮反弹行情。
螺卷：鲍威尔的鸽派发言对风险资产价格构成利好，但住建部关于房屋养老金试点的消息短期影响有限。从基本面看，螺纹钢与热卷上周均呈现去库态势，叠加前期积压需求释放及季节性需求改善预期，盘面具备一定企稳基础。不过，长期需求缺乏弹性，板材库存压力犹存，反弹空间受限，预计维持低位震荡，做多宜轻仓。
铁矿：矿价上周反弹主要受成材企稳带动。钢厂仍在减产，板材库存压力未消，后续需求能否持续改善以及铁水是否见底成为关键。本周疏港量已有回落，港口库存后期或再度累积，短期缺乏明显上涨动能，矿价预计震荡运行。
双焦：铁水产量环比继续下滑，钢厂减产导致原材料需求承压。焦煤方面，海外进口利润尚存，进口量维持高位，供应压力较大，基本面支撑较弱。焦炭现货仍有提降预期，双焦盘面预计维持弱势震荡格局。
玻璃：现货价格延续下行，企业出货一般，库存持续增加，基本面偏弱。纯碱价格仍处下跌通道，玻璃动态成本支撑线下移，预计底部震荡偏弱运行。
纯碱：光伏玻璃落后产能淘汰加速，纯碱需求明显走弱，而供应端依然充裕，库存创年内新高，供应宽松格局进一步加剧，对价格压制明显，预计维持底部震荡偏弱。
原油：上周五油价大幅反弹，美联储主席明确表示政策调整时机已到，且不希望就业市场进一步放缓。这一鸽派转向有助于经济软着陆，美元走弱也利好美元计价商品，短期对供需紧平衡的原油构成支撑。但市场仍需关注后续就业数据及OPEC+产业政策变化。
沥青：8月第四周产业数据显示，炼厂出货量再度下降，处于同期绝对低位，开工率受低利润及排库需求打压同步处于低位。社库与厂库虽下降，但更多源于供应收缩而非需求拉动。隔夜油价走高，预计短线震荡偏强。
PX：夜盘价格小幅上行，幅度有限，整体仍在底部区间整理。供应端上周略有缩量，虽降负有限，但一定程度上缓解了供需压力，PXN下方压缩空间收窄。旺季临近或对化工品利润扩张形成驱动，但后市价格预计仍以低位区间整理为主，上行空间有限。
PTA：价格跟随成本端波动，供需面持稳。恒力月中计划内检修带来一定供应缩量，但难以扭转后续累库预期。聚酯工厂负荷未见明显起色，瓶片负荷拖累明显，下游观望情绪浓，旺季驱动尚未显现，供需面整体累库，走强驱动有限。
MEG：上周港口库存大幅累积，抑制上涨驱动，但供应端略有缩量，近月价格下方仍有支撑。8月乙二醇驱动有限，需关注后期聚酯及实际需求验证。中长期偏空，四季度需求预期悲观，装置供应回升后港口库存难以再度去化。
PVC：上周底部震荡，反弹多为情绪性超跌反弹，幅度有限。移仓换月阶段性情绪企稳叠加出口好转构成支撑，但持续性待观察，印度BIS延期仍存扰动。基本面总量问题未解，需求疲软且无显著供应减产，大方向依然偏弱，短期低位区间震荡。
甲醇：长周期看，甲醇2501合约基本面并不悲观。生产利润下滑、秋检规模预期增加以及国际甲醇开工高点已现，供给和进口压力将逐步减弱；MTO需求仍有发力空间，传统需求见底，“金九银十”旺季预期加持，精细化工品和冬季燃料需求带来边际增长。港口库存拐点显现，内地库存压力不大，2501合约可逢低布局多单，上方受MTO利润压制。
聚烯烃：当前呈现强现实+弱预期格局。09合约因标品库存较低，临近交割支撑较强；01合约受制于未来原油及宏观预期偏弱，叠加四季度新投产能压力，走势偏弱。单边难有趋势，短期震荡为主，01合约以偏空思路对待，鉴于PP中长期好于PE，可关注01L-P价差做缩机会。
铜：宏观面，鲍威尔讲话基本确认9月降息，市场定调软着陆，若9月初就业数据未超预期走弱，宏观面将偏多。基本面，进口TC反弹受限，铜精矿供应偏紧，国内阳极板供应出现紧缺，关注三季度末冶炼厂减产可能。需求端开工周内维稳，后续仍有提振空间，社会库存或维持去化。短期软着陆预期抬升，铜基本面边际改善，底部支撑预计上移。
铝/氧化铝：氧化铝方面，几内亚雨季对国内到港的影响将逐渐显现，进口铝土矿量或进一步收紧，原料成本推升氧化铝价格。国内维持紧平衡，盘面快速冲高后期现套利窗口打开，构成一定压力，预计高位震荡。电解铝方面，8月产量增速放缓，需求端持续改善，向旺季过渡趋势不变，铝箔板块开工小幅走强，铝锭维持去库。宏观软着陆预期叠加基本面改善，铝价或维持震荡偏强。
镍：镍处于过剩格局，供应持续增加，全球库存累积压制价格上方空间。但前期镍价已击穿印尼镍矿成本线，存在估值修复驱动。风险因素包括印尼镍矿政策及海内外宏观政策变化。
贵金属：鲍威尔表示政策调整时机已到，对通胀迈向2%的信心增强，不寻求劳动力市场进一步降温。降息预期为贵金属提供支撑，尽管地缘政治方面以色列与黎巴嫩无全面战争意愿，但贵金属仍维持偏多思路。
油脂：上周油脂在棕榈油领涨下整体震荡上涨，主因印尼将强制实施B40政策，有望增加明年棕榈油需求。但ProFarmer巡查结果显示美豆单产达54.9蒲/英亩，产量47.4亿蒲，均高于USDA8月预测，对豆油和菜籽油形成压力。短期油脂偏强，但中长期因利空较多，走势不乐观。
豆粕/菜粕：粕类低位震荡，一方面美豆丰产预期强烈，另一方面低价美豆吸引买家，出口商连续多日报告向中国及未知目的地销售大豆。预计近期粕类维持低位震荡。
白糖：郑糖主力SR2501合约收于5536元/吨，周跌1.77%；原糖主力收于18.4美分/磅，周涨1.66%。国内库存相对低位，进口糖到港放量，供应向进口段倾斜。新季丰产预期压制，但高基差对09合约支撑明显。巴西中南部生产数据及火灾影响是重要指引，短期盘面低位震荡。
棉花：短期郑糖连续反弹进行估值修复，但中长期供需宽松格局下，棉价整体弱势，反弹空间有限。
生猪：上周生猪现货均价20元/公斤，价格震荡下跌，出栏节奏加快，供应宽松，需求端匹配不足，宰量低位震荡。北方标肥价差收窄甚至倒挂，南方大肥仍有溢价。预计本周或继续走弱。