申万宏源王胜表示，近期全球资本市场波动加剧，A股调整属技术性范畴，部分大盘股估值已回合理区间，从ERP角度看A股相较全球其他市场仍具配置优势。科技股回调后有望共振反弹，AI产业链中期需等待产业催化。非科技方向首选券商，小金属、出海链与新消费亦存机会。
近期，全球资本市场进入高波动阶段，A股也随之出现了一轮明显调整。申万宏源研究党委副书记、总经理、首席策略分析师王胜日前在接受《证券日报》记者采访时表示，此轮回调更多体现出技术性修复特征，部分大盘价值股与成长股已充分释放风险，估值回归合理区间。展望后市，科技股调整到位后，市场有望形成多板块共振上行的格局。
在王胜看来，A股近期的下行与海外市场的联动效应密不可分。以美国费城半导体指数为例，该指数自高点回撤逾两成；韩国市场则因高杠杆交易叠加存储类标的此前涨幅过大而波动加剧；日本市场亦受日元阶段性走强预期困扰而表现疲弱。全球主要股市同步承压，不可避免地影响了国内投资者风险偏好与资金流向。
从上周表现看，全球股市普遍跌幅较深，创业板指、韩国KOSPI200与日经225跌幅居前，纳斯达克与沪深300同样显著下挫。值得注意的是，费城半导体指数自6月19日高点以来的累计跌幅已超过20%，形态上与2024年年中的调整存在相似之处。
针对A股自身的结构特征，王胜判断本轮回调仍属技术性整理范畴。目前，部分大盘价值股和大盘成长股已经历了较为充分的调整，估值进入合理区间。行业层面，白酒与创新药板块的盈利增长预期较为积极；科技板块经历充分回调之后，整体市场有望迎来共振式反弹。
估值维度同样为A股提供了较强的安全边际。截至7月17日，上证指数、沪深300及恒生中国企业指数的估值水平仍显著低于美股。王胜指出，从ERP（股权风险溢价）角度观察，沪深300与上证指数的ERP分位数依旧处于较高位置，这意味着以股债性价比衡量，中国股市相较于全球其他主要市场仍具备突出的配置优势。
同时，政策端的积极发力正与市场内在稳定性的修复形成共振，政策效果有望较快显现。后续存储行业龙头上市对资金面的结构性分流影响，大概率弱于市场的一致预期，这一因素可能直接成为市场超跌反弹的重要催化。
针对当前市场高度关注的AI产业链走势，王胜给出了清晰的阶段性判断。他认为，AI产业链的超跌反弹窗口将较快开启，但反弹之后，仍需等待重磅产业层面的催化剂出现，才有望催生新一轮中期行情。
具体来看，6月底是本轮算力通胀行情的一个重要中期高点，后续市场可能进入分化阶段。分化的核心线索在于细分行业能否持续维持需求占比提升和供给瓶颈的格局；对于供给瓶颈出现松动的资产，其估值中枢大概率面临下修压力。在超跌反弹初期，AI产业链仍然是相对占优的方向。而中期维度下，AI产业链若要重新挑战前期高点，必须依赖重磅产业催化开启新的行情阶段。
从中期格局判断，王胜认为大波段行情仍有延续基础，但前提大概率依然是科技板块领涨。新一轮上涨行情的基本面改善来源将更加丰富，国内科技领域的进步、一二级市场联动都将提供新的业绩支撑。增量资金入市通道也会更加多元，行业ETF以及其他顺周期高贝塔资产赛道均有望形成资金正循环。后续市场结构将呈现百花齐放特征，科技板块内部可上涨的资产范围将明显扩大，除了海外AI产业链外，国内AI产业链和科技小盘主题同样蕴藏机会。
王胜特别强调，当前A股市场展现出较强的盈利韧性，自主可控方向的科技资产具备巨大的想象空间，有望在人工智能时代推动中国在全球科技版图中占据更加重要的位置。
值得关注的是，除科技主线外，王胜认为非科技方向同样存在确定的配置机会，其中券商板块被他列为首选方向。非银金融是典型的“低PB（市净率）、高ROE（净资产收益率）”一级行业，在当前估值体系下具备较好的安全边际与修复弹性。
此外，王胜还指出，小金属（算力通胀相关资产）的配置价值优于工业金属、基础化工以及贵金属板块。与此同时，“出海”链的阿尔法机会与新型消费的中期投资机遇同样值得持续跟踪和布局。