东方证券发布重组草案 251.2亿元揽入上海证券全部股权

东方证券与上海证券的整合重组迈出关键一步。7月27日晚间，东方证券正式披露《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》，拟以发行A股股份及支付现金的组合方式，收购上海证券100%股权，交易总对价定为251.2亿元。

交易结构：股份支付为主 现金为辅

根据草案，东方证券将通过发行A股股份分别收购百联集团有限公司持有的上海证券50%股权、上海国际集团投资有限公司持有的16.3333%股权、上海国际集团有限公司持有的7.6767%股权，以及上海城投（集团）有限公司持有的1%股权；同时，以发行股份方式收购国泰海通持有的18.74%股权，另以现金方式收购其持有的6.25%股权。整体来看，股份支付部分对应交易对价235.5亿元，现金支付部分为15.7亿元。

发行定价与估值情况

此次交易中，东方证券拟发行股份数量约为22.89亿股（已考虑2025年度分红派息调整），占发行后总股本的21.22%，发行价格为每股10.29元，系定价基准日前120个交易日A股股票交易均价。截至7月27日收盘，东方证券A股报收9.08元。资产评估报告显示，截至3月31日，上海证券归属于母公司所有者权益账面值为201.21亿元，股东全部权益评估值为251.2亿元，增值额49.99亿元，增值率24.85%。

业务版图与协同预期

截至3月31日，东方证券拥有7家分公司、163家营业部，全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新等子公司，并作为第一大股东参股汇添富基金，总资产达5164.75亿元。上海证券则拥有9家分公司、72家营业部，全资控股海证期货和前海联合基金，业务网络覆盖长三角、珠三角、京津冀及成渝经济圈。东方证券表示，交易完成后主营业务不变，将通过资源整合形成优势互补，提升财富管理、投资银行、机构服务等领域的竞争力，增强服务实体经济的能力。

股权结构变化与专家观点

本次交易前，东方证券无控股股东及实际控制人，第一大股东为申能集团。若重组顺利完成，申能集团、百联集团、国泰海通、国际投资、国际集团将成为前五大股东，持股比例分别为20.98%、11.32%、4.45%、3.7%、1.74%。方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊认为，上海证券作为国内少数具备正式基金评价业务资格的券商之一，在公募基金行业及监管层面具有深厚影响力。交易完成后，双方协同效应有望推动东方证券业务结构更加均衡，而百联集团等新晋战略股东也将在消费、金融及科创领域为上市公司持续赋能。