（原标题：20240828东吴期货研究所策略早参｜市场情绪转暖，商品整体偏强！） 202408/2801股指：有望反弹股指。周二市场弱势震荡，三大指数集体收跌，成交额5115亿元，个股普跌。近期受经济预期偏弱及存量资金博弈影响，市场表现低迷，成交持续萎缩。根据鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的演讲，9月降息基本“板上钉钉”，降...
周二A股市场延续弱势整理，三大指数集体收跌，两市成交额萎缩至5115亿元，呈现缩量阴跌格局。市场持续受到经济复苏预期偏弱与存量资金博弈的双重压制，交投氛围清淡。然而，海外宏观环境正出现积极转变——鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态被市场解读为9月开启降息周期几乎已成定局。这一预期将有效缓解人民币汇率压力，并为国内货币政策提供更充裕的操作空间。在内外部利好共振的背景下，此前流出的北向资金有望重新回流，市场风险偏好或迎来修复窗口，股指具备阶段性反弹的基础条件。
螺纹钢与热卷：近期价格持续上行，带动钢厂利润明显好转，昨日原料端表现强于成材端。当前市场仍处于正向反馈阶段，但后续行情的持续性与高度，取决于终端需求能否延续修复态势，以及政策面能否释放进一步利好，短期盘面预计以宽幅震荡为主。
铁矿石：矿价延续涨势，市场对钢材持续去库及铁水产量见底的预期较强。但普氏指数已回升至100美元/吨附近，全球发运量和到港量均出现回升，港口库存存在累积压力。供需格局尚未发生根本性扭转，这将对矿价的进一步上行构成制约，除非政策或需求端出现超预期表现，短期矿价在连续反弹后或转入震荡格局。
双焦：受益于美联储降息预期升温带来的风险资产估值修复，叠加气温回落、传统旺季临近带来的需求改善预期，双焦盘面在前期超跌后存在明显的技术性反弹动能。但中长期走势仍需观察实际需求恢复的力度与持续性。
玻璃与纯碱：玻璃盘面出现反弹，一方面受市场整体情绪回暖带动，另一方面天气转凉带来终端需求改善预期，叠加超跌后的修复需求。但需求端尚未出现实质性好转，反弹行情预计偏短期，中长期上行仍需等待需求持续复苏的信号。纯碱方面，市场情绪改善和超跌因素同样推动盘面反弹，但高企的库存水平制约了反弹的空间与时间。
原油：国际油价在连续三日上涨后小幅回撤。基本面呈现供需紧平衡格局，美国API原油库存持续下降，全球月差结构保持坚挺，加之近期供应端扰动因素较多。但终端需求前景不容乐观，全球裂解价差持续下行，可能影响炼厂后续排产。原油处于强现实与弱预期的博弈中，OPEC+四季度退出减产的可能性以及美国劳动力市场降温的前景，均对油价上行构成压制。
沥青：最新周度数据显示，炼厂出货量再度下滑，处于同期低位，开工率也受低利润影响而低迷。社库与厂库虽有所下降，但主要是供应收缩所致而非需求推动，基本面疲态尽显。隔夜油价小幅回落，预计短线维持震荡偏弱格局。
LPG：PDH利润持续收窄，化工需求边际转弱，开工率从此前75%降至70%左右。房地产成交低迷拖累PP价格，进而对PG形成牵制。09合约受高基差支撑，下方空间有限。国际市场采购平稳，卖方报价坚挺，美国库存同比转负及MB价格走强为市场提供较强支撑。尽管化工需求预期走弱，但进口成本支撑仍在，国内炼厂价窄幅波动。当前仓单规模偏低，盘面交割折价有收缩趋势，预计整体呈现震荡偏强格局。
PX与PTA：昨日日盘涨幅放缓，夜盘油价回落带动PX同步回调，交易逻辑仍集中在成本端。供给端存在缩量预期，下游PTA负荷有所提升，供需边际好转但幅度有限，短期难以走出单边趋势行情。PTA方面，恒力落实检修但其他装置提负，开工率环比上移。聚酯负荷持稳运行，成本端驱动减弱，且四季度累库预期仍存，预计短期PTA上行驱动有限，多空博弈或将加剧。
乙二醇：昨日表现相对坚挺，供需维持紧平衡，叠加库存低位及成本走强支撑，价格偏强震荡。本周到港量大幅下降，海外装置收缩的影响正在显现，港口库存有望出现去化。平衡表显示后续基本面仍有改善空间，但需警惕上方压力及踏空风险，短期价格预计高位整理运行。
PVC：昨日价格窄幅震荡，市场情绪略有好转，空头减仓迹象明显。供需面未见明显变化，电石法成本端小幅上移。9月船期预售报价环比下调，其中印度市场降幅超预期，反映当地采购需求偏弱。但盘面交易逻辑并未完全押注需求悲观，部分资金仍在博弈10月经济工作会议的政策定调。预计价格仍维持区间整理，向下空间有所收窄。
甲醇：从长周期来看，2501合约基本面并不悲观。供给端，生产利润下滑、秋检规模预期增加以及海外装置开工不稳，将逐步缓解供给压力；需求端，MTO装置明显改善，传统需求逐步见底，"金九银十"旺季预期以及四季度燃料需求均提供边际增量。在港口库存拐点显现的背景下，2501合约可适当逢低布局多单，但MTO利润将对上方空间形成制约。
聚烯烃：当前呈"近强远弱"格局。09合约受标品库存低位和临近交割的支撑表现偏强；01合约则受制于市场对未来原油及宏观的悲观预期，叠加四季度新投产能压力与旺季预期不旺。单边暂难有趋势性行情，09合约可搏低位反弹，01合约建议以偏空思路为主，可在交割后布局空单。鉴于PP中长期基本面好于PE，01L-P价差以做缩为主。
铜：宏观面逐渐转向软着陆定价，若9月初美国就业数据未出现超预期走弱，后续宏观环境将偏利多。基本面方面，进口TC反弹受限，铜精矿供应维持偏紧，国内阳极板出现紧缺，关注三季度末冶炼厂减产可能。需求端周内开工稳定，后续仍有提振空间，社会库存维持去库。软着陆预期抬升叠加基本面边际改善，铜价预计偏强震荡运行。
铝与氧化铝：氧化铝方面，几内亚雨季影响逐步显现，进口铝土矿供应预计进一步收紧，原料端对成本形成支撑。运行产能维持紧平衡，但盘面快速冲高后打开期现套利窗口，对价格形成一定打压，预计维持高位震荡。电解铝方面，8月产量增速放缓，四川存在限电减产可能，需求端持续改善，向旺季过渡趋势不变。宏观软着陆预期叠加基本面持续修复，铝价有望维持高位运行。
镍：镍市场仍处于过剩格局，供应持续增加，全球库存维持累库通道，上方空间整体受限。但从估值角度看，前期价格已击穿印尼镍矿成本线，存在估值修复的驱动。关注印尼镍矿政策及海内外宏观政策变化。
贵金属：鲍威尔在杰克逊霍尔会议上明确表示政策调整时机已至，对通胀回归2%的信心增强，同时强调不寻求劳动力市场进一步降温。在降息预期的有力支撑下，尽管中东地缘冲突未进一步升级，贵金属仍维持偏多思路对待。
油脂：昨日油脂延续涨势，主要驱动因素为印尼候任总统表示希望在明年初实施B50生物柴油政策，这将显著增加印尼国内棕榈油消费，降低出口供应。此外，美豆主产区的高温干燥天气也引发市场担忧，隔夜美豆继续反弹，预计短期油脂将维持强势格局。
豆粕与菜粕：近期粕类出现止跌反弹迹象，一方面受益于美联储降息预期增强带来的商品市场整体氛围回暖，另一方面低价美豆吸引买家逢低吸纳，上周出口商连续多日向美国农业部报告出口销售。美豆优良率下调一个百分点至67%，引发对作物生长的忧虑，预计近期粕类仍有一定反弹空间。
白糖：上周巴西甘蔗田火灾推动隔夜原糖大涨2.9%，但国内现货价格持续下调，进口糖到港放量，供应格局向进口端倾斜。新季丰产预期压制盘面，但高基差对09合约形成支撑。巴西中南部阶段性生产数据将成为糖价的重要指引，郑糖短期或以低位震荡为主。
生猪：上周猪价震荡下跌，现货均价20元/公斤左右。跌价过程中出栏节奏加快，市场整体供应宽松，养殖端出栏意愿较强，但屠宰量维持低位，需求端承接能力不足。北方标肥价差收窄甚至倒挂，南方大肥仍有溢价。本周猪价或仍有走弱可能。