券商行业正加速构建"投行+投资+投研"三投联动模式，通过增资另类子公司、参与科创企业私募股权及上市配售等多元路径深度布局科创赛道。数据显示，头部券商战配浮盈丰厚，投资能力已成盈利关键。专家认为，中小券商可通过服务本地产业实现差异化突围。
在科技创新引领产业变革的大背景下，券商行业正以前所未有的力度向科创领域倾斜资源。近期，多家券商相继对旗下另类子公司实施增资，同时密集现身于科创企业的私募股权融资和上市配售环节，一个以"投行+投资+投研"协同发力的新展业格局正在加速成型。
天眼查信息显示，东方财富证券旗下西藏东方财富创新资本近日完成注册资本变更，由5亿元跃升至10亿元。这家成立于2019年的另类投资平台，核心业务方向锁定包括科创板跟投在内的股权投资领域。几乎在同一时期，浙商证券亦公告拟向全资另类子公司增资10亿元，将其注册资本推高至20亿元。
这股增资潮折射出券商行业对科创赛道的集体看好。据不完全统计，近期登陆资本市场的多家硬科技企业背后，均可见券商系资本的身影。从私募股权投资到产业基金，券商正通过多元化的资金渠道潜入科创产业链的各个节点。
以备受市场关注的宇树科技为例，其最新披露的网下配售结果显示，共有36家券商及券商资管公司获得配售资格，涉及375个配售对象，合计揽入87.83万股，获配总金额达1.32亿元。其中中信证券以43.49万股的获配数量拔得头筹，中金公司以20.65万股紧随其后。
值得注意的是，券商对优质科创项目的布局远不止于上市阶段的"打新"。中信证券作为宇树科技的保荐机构，不仅通过旗下另类投资子公司认购80.89万股、斥资1.22亿元参与跟投，更早在其私募股权投资平台——中信金石管理的金石成长基金中，于2024年以1.55亿元参与宇树科技增资，取得5%的股权。尽管历经后续多轮融资稀释，该基金在宇树科技上市发行前仍持有4.15%的股份。
这一案例清晰勾勒出券商"保荐+跟投+私募"的全周期参与路径。类似的提前卡位策略已在行业内形成共识。7月27日上市的国产DRAM龙头长鑫科技，其股东名单中同样闪现华安证券、招商证券等券商系资本的身影——前者通过子公司华安嘉业及大基金二期等通道完成投资，后者则依托招证投资、招商致远两只平台参股。8月11日挂牌的量子精密测量企业国仪公司，亦获得了国海证券旗下国海创新资本在2025年4月的Pre-IPO轮入局。
券商在科创板战略配售中的收获同样引人注目。Wind数据统计，截至8月13日，中信证券投资今年已参与5家科创板公司的战略配售，账面浮盈达到22.53亿元；中金财富证券、中信建投投资分别获配3次和4次，浮盈分别高达57.37亿元与55.01亿元；国泰君安证裕、华泰创新投资亦各有2次获配记录。
这些数据印证了科创投资对券商业绩的实质性贡献。西部金融研究院副院长陈聪分析指出，券商加大对科创领域的投入并非追逐短期风口，而是行业商业模式从传统通道中介向产业资本配置者角色跃迁的必然选择。他认为，"投资+投行"的协同模式实现了一级市场长期资本与二级市场退出路径的有机衔接，既为硬科技企业破解了研发投入大、回报周期长、风险等级高的融资瓶颈，也为券商自身构建了立体化的收益结构——一级市场获取股权增值、二级市场赢得打新收益、投行业务收获承销保荐费用，从而打开业绩成长的想象空间。
投资能力正在成为决定券商盈利弹性的核心变量。以华安证券为例，其预计上半年归母净利润同比增长100%至120%，业绩大幅预增的背后，私募股权投资基金业务、另类投资业务及经纪业务的同步显著增长提供了关键支撑。
谈及未来趋势，陈聪表示，随着更多优质科创企业走向资本市场，券商通过"投行+投资+投研"的联动机制，将更充分地分享科技创新带来的成长红利。目前行业龙头的科创服务链条已从单一的保荐承销，延伸至直投跟投、并购重组顾问、股权激励设计等全生命周期服务。
同时，科创投资的机遇并非头部机构的专属领地。中小券商完全可以凭借深耕区域产业、协同地方政府科创基金等差异化策略，撬动超出自身资本规模的科创资源，在细分领域建立竞争优势，走出一条特色化的发展路径。