华泰证券何康认为，近期A股调整源于外部扰动，属技术性回调，基本面未变。当前超卖、情绪修复、杠杆有序释放，政策与产业利好积聚，市场已具备企稳反弹条件，急跌阶段大概率已过去。
近期A股市场经历了一轮较为显著的快速调整，但7月20日主要股指已流露出止跌迹象。针对此次波动的深层原因、调整属性以及未来演变趋势，华泰证券研究所所长助理、策略首席兼金融工程首席何康在接受《证券日报》记者专访时指出，本轮下跌主要受到外部输入性因素的扰动，本质上属于估值层面的技术性回撤，A股运行的基本面逻辑并未发生逆转。当前，政策端呵护力度不减，杠杆资金风险有序释放，业绩与产业层面的积极因素不断累积，市场已然具备企稳修复的基础条件，对A股中长期平稳健康发展应保持充分信心。
何康分析认为，此轮调整属于估值层面的技术性修正，上市公司盈利趋势与产业演进逻辑依然完好。目前，支撑市场反弹的多重条件正在汇聚：首先，主要指数超卖信号较为显著，参照去年4月的走势经验，在基本面与资金面逻辑均未转向的背景下，超跌之后往往催生修复性行情；其次，市场情绪已滑入恐慌区域，历史数据表明，恐慌情绪释放后的一周内出现技术性反弹属于高概率事件；再者，杠杆风险得到有序化解，两市融资余额已回落至约2.75万亿元，占流通市值比重不足3%，远低于2015年市场异常波动期间约4.5%的水平，且本轮去杠杆以投资者主动风控为主，强制平仓案例极为少见。
与此同时，稳定市场的多方力量正在形成合力。何康观察到，中国诚通近期累计增持股票资产近百亿元，并明确表示将继续加码；中国国新相关主体已运用专项再贷款及配套资金超过500亿元；证监会召开投资者座谈会，郑重表态全力维护市场平稳运行；多家大型保险机构亦宣布将持续发挥“耐心资本”作用，加大长期权益类资产配置力度。仅7月20日当天，就有逾30家上市公司披露增持或回购计划，合计金额超过100亿元。当日上证指数收涨0.9%，沪深300指数上涨1.5%，市场企稳迹象初现。此外，盘后中东局势释放出缓和信号，隔夜美股科技板块同步反弹，外部压制因素亦在边际改善。
在何康看来，A股市场的韧性拥有扎实的基本面支撑。今年前五个月，全国规模以上工业企业利润同比增长约18.8%，其中高技术制造业与装备制造业表现尤为突出。截至上周，已有约1700家上市公司披露中报业绩预告，非银金融、有色金属、半导体等行业景气度持续走高。部分科技龙头业绩超出预期，例如新易盛预告上半年归母净利润达70亿至80亿元，同比增长77.6%至102.9%，二季度单季盈利创下历史新高，充分印证了AI硬件需求的确定性。
产业层面的积极信号同样不容忽视。何康提到，近期在上海举行的世界人工智能大会上，华为Atlas 950集群重磅亮相，东方算芯DF1000实现全球首发，具身智能成为全场焦点；Kimi K3登顶多个大模型评测榜单，头部大模型厂商因算力供不应求而暂停新增订阅，这些迹象均表明国产AI产业链正处加速成长期。资金维度上，存款与理财产品收益率维持低位，居民资产向权益市场倾斜的中长期趋势并未改变。
何康表示，上述积极因素均有公开数据与事实作为支撑，能够客观真实地提振市场信心。综合来看，市场急跌阶段大概率已经过去，A股有望在多重利好共振下逐步走出企稳反弹行情。