本文全面分析了当前大宗商品市场各板块走势：黑色系需求疲弱成本下移，能源化工板块原油超跌修复但聚酯链弱势，有色金属中氧化铝因海外供应缺口拉涨，农产品等待关键报告指引。市场整体受宏观情绪反复影响，品种间分化明显，操作上建议关注结构性机会。
近期全球金融市场在衰退预期与软着陆预期之间反复拉锯。海外方面，美国初请失业金人数低于预期，暂时缓解了经济衰退的担忧，但日本央行加息引发的套息交易平仓风波仍在发酵，市场风险偏好难以持续回升。国内方面，经济延续弱复苏态势，7月出口数据回落，政策发力预期成为市场关注焦点，股指处于底部震荡区间，商品市场则因供需格局不同而呈现出明显的板块分化。
钢材端，钢联最新数据显示钢厂减产幅度扩大，核心驱动仍是终端需求不振，螺纹钢和热卷表观消费量均不及预期。盘面在成本下行逻辑主导下再次走弱，预计短期维持偏空格局。铁矿方面，五大材表需下滑明显，日均铁水产量已降至231万吨附近，并有进一步跌破230万吨的可能。供应端未见减量预期，港口库存虽有超预期去化，但更多与钢厂阶段性采购节奏相关，后续累库概率较大，矿价预计震荡偏弱。双焦方面，五大钢种产量与表需同步下滑，原料需求边际减少，价格承压明显，但考虑到已跌破前低，下行空间有限，市场或转入底部区间震荡。玻璃市场中，安徽凤阳二线700吨/日产能今日放水冷修，叠加部分厂家试探性涨价，盘面底部支撑有所增强，存在小幅反弹可能，然而行业过剩格局未改，上方空间不宜高估。纯碱端，光伏玻璃冷修增加导致需求走弱，库存累积至114.39万吨的相对高位，价格承压，但低估值状态下进一步深跌动力不足，市场处于上下两难格局，后续关注碱厂检修节奏。
原油市场近期呈现超跌修复特征。美国初请失业金人数低于预期，就业数据并未像非农报告所显示的那般悲观，衰退忧虑有所缓和，叠加中东和北非地缘供应扰动持续，且美国原油库存已连续六周下降，基本面改善为油价提供支撑。纯基本面角度看油价前期存在超跌成分，短期有修复需求，但宏观情绪整体趋势向下，反弹持续性有待验证。沥青方面，8月第二周出货量再度遇冷，处于同期低位，炼厂开工率受低利润压制同样低迷，社库虽有所下降但开始出清资源，厂库去库压力加大，在隔夜油价反弹带动下，短线走势或震荡偏强。LPG市场，8月沙特CP小幅上调后，国内外价格维持高位，但PDH装置新增停工，丙烷-石脑油价差偏高，化工需求存在走弱预期，进口成本和炼厂低外放量给予下方支撑，盘面在低库存与交割压力之间博弈，预计维持低位区间波动。聚酯链方面，PX持续下探历史低点，供需面变量有限，主要受宏观情绪和移仓换月行情扰动，叠加原油逢高空的大方向，价格难以形成强驱动，短期低位整理，方向仍偏空。PTA受成本端拖累明显，逸盛海南装置重启后供应压力增加，聚酯负荷虽止跌企稳，但难以完全消化当前产量，周度库存环比累积，且终端纺织淡季深入，订单和景气度疲软，预计价格震荡偏弱，空单可考虑移仓至01合约。乙二醇呈现强现实弱预期格局，港口库存降至59.08万吨，华东主港发货平平且长江口封航限制到货，去库趋势短期延续，但供应端开始回升，市场对后续去库持续性存疑，01合约承压，建议暂不追多。PVC盘面持续低位下行，8月后减仓明显，移仓换月行情中空头主导，基本面缺乏有效变量，交易逻辑聚焦于移仓结构和弱需求现实，短期低位区间整理，反弹空间不宜乐观。甲醇方面，09合约临近交割交易价值有限，01合约在宏观情绪冲击低点后基本面并不悲观：秋检规模预期增加，国际甲醇开工高点已现，供给和进口压力逐步减弱；传统需求见底，MTO需求最差时点已过，精细化工品需求边际改善，金九银十旺季预期加持，港口库存拐点显现，可逢低布局2501合约多单。聚烯烃方面，7月高检修格局使供应回归不及预期，价格初显抗跌，但成本下移、宏观打压及淡季需求更淡导致跌幅逐步扩大，PE在低产量下库存仍上移，弱势更为明显。8月检修装置重启，产量将明显增加，需求端有季节性回升预期，关注补库驱动，但目前供需驱动不明，暂时观望为宜。
铜市受宏观情绪企稳提振，初请失业金数据缓和衰退担忧，流动性风险暂时回落。基本面端，再生铜停产规模扩大，需求向精铜转移，下游开工仍有上升空间，周四国内社库及保税区库存均明显去化。短期铜价仍将受宏观因素主导，市场或在衰退预期与软着陆预期之间反复切换。氧化铝方面，牙买加氧化铝厂运输受限的消息发酵，海外供应缺口进一步扩大，国内港口库存持续去化，持仓偏高引发市场对交割问题的担忧，隔夜价格快速拉涨。电解铝方面，8月仅四川有零星复产，供应接近上限，产量增速将放缓，需求端未见明显改善，仅线缆板块淡季不淡，基本面维持淡季特征，但在氧化铝上涨带动下铝价趋于上行。镍市处于过剩格局，供应持续增加，全球库存延续累库通道，价格上方空间受限，但前期价格已击穿印尼镍矿成本线，估值修复驱动存在，关注印尼镍矿政策及宏观变量。贵金属市场在全球金融动荡中承压，日本央行意外加息及衰退担忧增加经济不确定性，盘面波动加剧，黄金支撑强于白银，短期以观望为主。
油脂市场昨日小幅反弹，原油上涨及阿根廷油籽工人罢工是主要带动因素，但反弹或偏短期。上游美豆价格创四年新低，生长优良率高且天气理想，农户加大抛售量，国内油脂库存持续增加，大方向仍可能回落。下周一MPOB和USDA月度报告将公布，短期行情或受其主导。粕类延续跌势，价格刷新年内低点，美豆持续走弱，两粕库存处于历史高位且可能进一步累积，现货成交虽有放量，但价格已创四年新低。菜粕09合约减仓明显，01合约增仓近7万手，资金向远月转移，市场等待下周一USDA八月供需报告指引。白糖市场震荡运行，因印度维持糖出口限制的传言，原糖期货收涨逾2%，巴西干燥天气也是影响因素之一。国内方面，后续原糖到港放量，供应格局向进口糖倾斜，加工糖价格下调抢占市场，但产销数据尚可形成一定支撑，预计短期维持震荡。棉花市场天气炒作窗口收窄，中美主产区天气无碍，美棉优良率环比提高，新年度丰产预期强化，供需宽松格局下价格维持弱势。生猪现货价格南北齐涨，均价达19.9元/公斤，南方集团场有压栏意向，北方补栏积极性不高，部分二育出栏意愿增加，300斤以上大猪出栏节奏加快，同时牛肉疫病消息引发关注，猪肉替代需求提升，短期走势偏强看待。